浙江国祥股份有限公司（下称“浙江国祥”）将于6月19日在上交所主板上会。公开资料显示，浙江国祥主要从事工业及商业中央空调类专用设备的研发、生产和销售，是一家专注于为精密工业、新能源、新材料、尖端医疗、地铁、核电等高精尖领域及公共建筑室内环境提供人工环境系统解决方案的设备供应商。

　　浙江国祥和资本市场渊源已久，经历了亏损、被借壳等一系列事件后，这一次浙江国祥卯足了劲，并将目标锁定主板。但是，无论在品牌知名度、市场占有率还是业绩含金量方面，浙江国祥还都面临不少问题。所以，能不能顺利回归A股，且行且观。

　　浙江国祥的“血液”里含有上市的“基因”，其前身是国祥股份，后者是由制冷大王陈和贵及其儿子陈天麟于1993年在绍兴成立的空调制冷企业，曾在2003年上交所上市，彼时的国祥股份是国内第一家台资控制的上市公司。

　　2004年开始，国祥股份盲目扩张，到2007年因为公司搬迁等因素，国祥股份出现亏损。两年之后，连续亏损两年的国祥股份变成“*ST国祥”。随后，国祥股份以重大资产置换及向幸福基业发行股份购买资产的方式，将其当时全部资产、负债置出，注入幸福基业持有的房地产开发和区域开发业务资产。2011年，重大资产重组完成，华夏幸福成功借壳上市。

　　2012年9月，陈根伟、徐士方夫妇共同成立的浙江国祥控股有限公司（以下简称“国祥控股”），并以8000万元的价格拿下了国祥有限的控股权。3年后，国祥有限挂牌新三板，股票简称“浙江国祥”。次年底，浙江国祥转战IPO，2018年因为对部分股东持股情况调整，浙江国祥撤回IPO申请文件。2020年浙江国祥再次提交申报稿给上交所，想在科创板上市，但一年后又终止了IPO进程。

　　兜兜转转这么多年，脱胎于国祥股份的浙江国祥在经历过退市风险警示、卖壳、新三板挂牌、几度申请再撤回IPO后，如今即将在主板上会，这条路走得极为艰辛。浙江国祥的主营业务并没有改变，只是身份不一样了，新瓶装旧酒，能否更香，还是未知数。

　　此次IPO，浙江国祥拟公开发行不超过3502.34万股，占发行后总股本的比例不低于25%；浙江国祥拟使用募集资金约7.37亿元，其中3.43亿元将用于节能环保中央空调集成设备生产线亿元将用于研发中心及配套建设项目，0.8亿元将用于营销服务网络建设项目，0.8亿元将用于洁净空调研发生产项目，2亿元将用于补充运营资金项目。据此计算，此次浙江国祥用于补充运营资金的金额占募资总额近三成。

　　募资中用这么多钱来补流，想必浙江国祥是缺钱吧，但据招股书数据显示，截至2020年末、2021年末、2022年末，浙江国祥的交易性金融资产分别为21069.78万元、40561.93万元和73358.05万元，而该部分交易性金融资产主要是其购买的大额可转让存单和理财产品。账面上有这么多交易性金融资产，还要去资本市场大额募资的目的何在？

　　根据招股书内容显示，该生产线台高效冷暖型空气源热泵机组、100台磁悬浮变频离心式冷水机组和500台一体式蒸发冷凝冷水机组的产能。但是这条生产线项目的环评文件内容显示，项目的总投资为3.60亿元，形成螺杆热源塔热泵机组400台/年、磁悬浮变频离心式冷水机组100台/年、一体式蒸发冷凝冷水机组500台/年的生产规模。很明显，招股书中的总投资额比环评文件中的数量少了400万元，而“螺杆热源塔热泵机组400台/年”也变成了“年产300台高效冷暖型空气源热泵机组”。

　　同时，招股书中该生产线项目新增产能的产品分别属于风冷螺杆机组、离心式冷水机组、蒸发冷凝式冷水机组。2021年，三类产品的均价分别为300018.19元、524618.69和381308.46元，按照此价格计算，新增产能实现的销售手收入大概33312.16万元/年。然而，招股书中披露的该生产线万元/年，差别将近一半。不仅如此，招股书中称洁净空调项目达产后将实现年产2000套空调箱的产能，预计可实现年销售收入15000.00万元。但是根据浙江国祥空调箱产品均价35214.76元计算，新增产能实现收入应该在7042.95万元/年，二者相距甚远。招股书中，浙江国祥并未解释前述两个项目的经济效益是通过何种方法预估得来的，为何与已有售价测算结果相差巨大。

　　招股书数据显示，2020-2022年，浙江国祥分别实现营业收入10.18亿元、13.4亿元和18.67亿元，同期内实现净利润分别为12131.63万元、11509.14万元和26183.61万元，去年其营收和净利润分别同比39.33%海河127.5%，业绩相当亮眼。

　　但是，亮眼业绩背后除了产品销售之外，税收优惠和非经常性损益也做出了较大贡献。报告期内，浙江国祥所获得的税收优惠金额分别为3343.08万元、3565.2万元和5196.3万元，分别占当期利润总额的23.9%、27.43%、17.61%；同时，同期内浙江国祥实现归属于母公司股东的非经常性损益金额分别为2322.5万元、1466.53万元和7492.31万元，分别占当期利润总额的16.6%、11.28%、25.4%。也就是说，浙江国祥每年的利润中至少有38%是来自税收优惠和非经常性损益。

　　这一点在2022年表现得尤为明显。去年2月，浙江国祥将其拥有的位于绍兴市上虞区曹娥街道高新路18号的厂房以9500万元的价格转让给了浙江融意新材料有限公（以下简称“融意新材”），这桩房产和土地所有使用所有权的转让的交易让浙江国祥获得近7500万元的非经常性损益，直接拉高了当年的净利润。

　　而有关这场交易，还存在一些未解之谜。公开资料显示，融意新材成立于2021年8月，当时的持股情况为车俐俐持有60%股权、谷峻持有20%股权、徐蓉芳持有20%股权。根据天眼查数据显示，截至2021年末，融意新材的实缴资本为0元。0元资本的公司是从哪里变出9500万元买房的？还有一点，去年浙江国祥的第一大客户就是融意新材，前者向后者产生的销售收入是10665.36万元。简单说，浙江国祥把房子卖给了自己的第一大客户，而这个客户还未实缴一分钱，这一切都是如何发生的？二者之间到底是怎样的关系？浙江国祥或许需要做出解释。

　　说回到业绩，浙江国祥的业绩一定程度上依赖的是非产品业务，从另一个角度讲，其产品的竞争力有待商榷。更关键的是，招股书数据显示，报告期内浙江国祥超过一半的收入来自电子半导体、生物医药新能源新材料等领域，期间其主营业务毛利率分别为30.77％、27.52％和27.85％，整体上呈现下滑趋势，而毛利率的下滑也很有可能拉低浙江国祥的业绩。

　　近年来，我国工商业用中央空调行业竞争压力不断加大，以浙江国祥主要产品水冷螺杆机组、风冷螺杆机组、模块机及空调末端为例，根据《2022年度中国中央空调市场总结报告》内容显示，2022年度上述四类产品前三名品牌厂商市场占有率分别为26.74%、34.25%、34.10%和36.29%，而且大多是以国外品牌厂商为主。浙江国祥产品的市场占有率分别为 4.63%、4.65%、4.52%和6.92%，分别排第9位、第9位、第7位和第5位，足见在行业细分领域市场竞争的激烈程度。

　　招股书内容显示，2019年2月，因存在未按规定对生产中产生的危险废物进行申报登记的行为，苏州市相城区环境保护局对浙江国祥一子公司下达行政处罚决定，子公司被罚款三万元。2021年10月，因部分特种装备未见有效检验报告或特种设备使用登记证，眉山市市场监督管理局对浙江国祥视高分公司下达行政处罚决定，分公司被罚款四万元。

　　而且，浙江国祥还有一起买卖合同诉讼纠纷未决。裁判文书网内容显示，嘉善宁远农业开发有限公司诉浙江国祥、浙江三昕智能科技有限公司、杭州东星制冷空调有限公司买卖合同纠纷案从2017年立案至今，已经持续多年。起诉方嘉善宁远表示，其购入浙江国祥所生产的蘑菇房成套空调设备并于2017年4月进行了安装，蘑菇房投入生产后发现空调设备存在质量问题，造成嘉善宁远停工停产，生产经营受到了严重的损害。原告主张浙江国祥所生产的涉案产品存在质量问题，诉请被告返还设备费用、赔偿相关经营损失费用等。

　　在诉讼期间，嘉善宁远、浙江国祥均曾对该案纠纷性质和管辖权提出异议，因此该案辗转两地多个级别法院。一直到2021年10月才作出一审判决。招股书内容显示，嘉善县人民法院下达的《民事判决书》（（2020）浙0421民初3927号）认为：经杭州鉴真科技有限公司鉴定，虽然确认涉案产品漏水与产品本身制造质量无关，但确认了涉案产品的部分指标与实际工况不匹配，因此，判决浙江国祥需赔偿原告生产经营损失、鉴定评估费合计93.52万元。对该判决结果，浙江国祥表示不服，并已经提起上诉，截至目前，二审结果还未公布。同时，基于一审判决结果和谨慎性考虑，浙江国祥还是在2021年对该项未决诉讼确认了预计负债93.52万元。

　　另据裁判文书网（2022）苏1302财保79号显示，苏州小郭通风设备工程有限公司对浙江国祥及其子公司提起了建设工程分包合同纠纷非诉财产保全审查，2022年1月13日，江苏省宿迁市宿城区人民法院裁定，冻结被申请人浙江国祥及子公司下银行存款被242.00万元，冻结期限一年。

　　无论如何，浙江国祥都需要先把自身这些问题解决好，才能有更多精力专注于产品和市场，在激烈的竞争中为自己争取更多的市场份额。返回搜狐，查看更多